Un fin de semana de locos: USDC, entre el pnico y la oportunidad

Son semanas trgicas para las criptomonedas y las malas noticias que llegan desde el mundo tradicional parecen no dar respiro. Luego de lacada de Silvergate, reconocido por ser la puerta de entrada al sistema bancario para muchos proyectos criptos, ahora le sigui el cierre de Silicon Valley Bank.

Qu tiene que ver este banco californiano con el ecosistema? Pues que es uno de los bancos que usa USDC pararesguardar sus fondos. Este cripto dlar, al momento de la noticia, tena 44.000 millones de tokens emitidos, siendo la segunda stablecoin en capitalizacin de mercado. Imaginen el cimbronazo que su cada podra generar en el mundo cripto. Es esperable que esto ocurra?

La noticia se conoci el viernes pasado y la primera reaccin del mercado fue un «Fly to Quality» hacia…Tether. Si, aunque parezca mentira, as como cuando en las crisis financieras internacionales todos van a los bonos del Tesoro de EE.UU., en esta ocasin los tenedores de USDC trataron de comprar USDT, lo cual parece una irona porque es lo contrario de lo que ocurra antes. Por ejemplo en Kraken, uno de los exchanges ms reconocidos a nivel mundial, el par USDC/USDT se tradeaba en 0,9, o sea que por cada USDCte daban 0,9 Tethers a cambio.

Rpidamente los cripto fans corrieron a ver dnde podan sacarse de encima sus USDC y trataron de vaciar las cajas de aquellos exchanges que aseguraban una relacin de paridad entre las dos stablecoins. Uno de ellos fue MakerDao, el emisor del cripto dlar DAI que est respaldado en parte por USDP (la stablecoin emitida por Paxos) yprcticamente vaciaron ese activo, lo cual obviamentegener el derrumbe de DAI que lleg a cotizar en 0,92. Los exchanges centralizados, como Binance o Coinbase, rpidamente frenaron la convertibilidad «1 a 1» de USDC con otros cripto dlares.

Obviamente USDC no se fue a cero si no que, como coment antes, baj hasta alrededor de 0,9. Por qu 0,9? En un comunicado del mircoles 11 Circleanunci que de todas sus reservas (que deberan respaldar unos 41.000 millones de tokens) slo 3.300 millones quedaban atrapados en SVB. Si le creemos al emisor de USDC esa cuenta da 8% con lo cual USDC debera valer 0,92. Ojo, tambin hay que considerar que USDC tiene bonos del Tesoro en su cartera que estuvieron cayendo de precio por las subas en las tasas de inters.

Algunos se preguntan qu otras empresas del ecosistema se pueden haber visto afectadas tambin. Seguro son muchas porque USDC era fuente de amplia liquidez para el sistema. Muchos argentinos adems pasaron sus ahorros en dlares del colchn a USDC como una manera de tener acceso al sistema financiero americano. Recordemos que en esta ocasin no es un problema originado en el ecosistema cripto. Lo mismo podra haberle ocurrido a PayPal.

Es ms se podra argumentar que el de Silicon Valley Bank era un banco con muy buenos activos de respaldo porque la mayor parte estara colocado en bonos del Tesoro y no en prstamos comerciales. La deuda del gobierno puede ser considerada sin riesgo, de hecho la «tasa libre de riesgo» es aquella a la que cotizan las mismas. El problema entonces pareciera ms un tema de liquidez que de solvencia y ellos hacen que no sea alocado pensar en un rescate o en la compra del banco por parte de un tercero.

USDC por su parteanunci el sbado que hoy lunes volvera a operar normalmente porque habra conseguido la liquidez necesaria. Si as fuera debera retornar a su paridad con el dlar, lo cual represent una linda oportunidad, comoanticipamos por Twitter el sbado.

Eso s, recordemos que USDC tiene otro dilema en puerta y es que hay rumores de que la SEC podra investigarla por posible ofrecimiento de securities no reguladas. Circle, su emisor,lo niega pero nunca se sabe. Ms all de cmo termine esta historieta, el de Silicon Valley Bank es otra novela tanto o ms interesante que la de USDC. Maana vamos a contrsela.