Tener cripto dlares de manera annima es un lujo que no puede durar mucho ms

Algo que no se suele explicar correctamente del episodio con el Silicon Valley Bank (SVB), el banco que cay recientemente, es la razn por la cual era correcto valuar los bonos del Tesoro que posea en su activo a su valor nominal, o sea al valor que pagaran al vencimiento.

Recordemos que el SVB tuvo una crisis de liquidez que le exigi vender esos bonos al precio de mercado para intentar conseguir algo de reservas con las cuales hacer frente a los retiros de sus depositantes.

Obviamente, no fue suficiente.

Pero no solo eran bonos del Tesoro los que respaldaban los depsitos de la entidad sino tambin los prstamos realizados. Esos prstamos haban sido ya analizados y aprobados por los reguladores y tambin se valuaban al valor nominal. De la misma manera que los bonos bajaron de precio con la suba de tasas, aquellos prstamos tambin valan menos, a pesar de que su valor nominal no haba cambiado. Claro, al no ser instrumentos lquidos, nadie esperara que el banco saliera a venderlos rpidamente como hizo con los bonos.

As como no tiene sentido exigir la venta de esos prstamos, tampoco lo tiene la exigencia de vender los bonos. Este requerimiento es slo un anacronismo de los tiempos del Patrn Oro.

La solucin obvia, que de hecho es lo que se termina aplicando, es darle crditos garantizados por esos bonos y prstamos (tomados al valor nominal) a la tasa vigente de poltica monetaria. No, no tena sentido que cayeran ni los accionistas ni los gerentes.

De todos modos, lo importante para nosotros es que quienes se salvaron fueron todos los depositantes, incluso aquellos que tenan ms de US$ 250.000. Lo que hizo que ello fuera posible fue la existencia de un ente centralizado que puede rescatar al sistema cuando este se rompe.

No ocurre lo mismo en el mundo cripto. Un ejemplo reciente, en la red de Algorand, puede mostrarnos claramente la fragilidad a la que est expuesto el ecosistema.

Una de las dos wallets ms usadas en esa blockchain se llama MyAlgo y hace un par de semanassufri un hackeo que se qued con la mayora de las claves de los usuarios que haban usado dicha billetera. El robo de los fondos no tard en llegar.

Para tener una dimensin del asunto, la capitalizacin de mercado de su moneda nativa, el Algo, al momento del robo era de US$ 2.000 millones. Como expliqu, esa billetera era una de las 2 que se usaban en la red. No me quiero imaginar lo que perdi mucha gente. Algunos confiesan haber perdido millones.

Insultos, quejas, demandas, etctera. Los desarrolladores de la wallet no son las personas ms populares por estos das. Claro, en este mundo, cuando pasa algo as, no suele haber vuelta atrs. No existe un ente centralizado que pueda recuperar el sistema como lo puede hacer la Fed en el caso del sistema bancario.

Es ah donde uno se pregunta cunto ms pueden durar los cripto dlares sin tener alguna herramienta para rescatar el sistema en caso de falla. Pensemos que el SVB tena US$ 200.000 millones al momento de su cada mientras que Tether y USDC sumaban US$ 110.000 millones.

Estn cerca de ser un banco «Too Big To Fail» y eso ya no es chiste. Imaginen si triplicaran su tamao. Seran un target ms que interesante para, por ejemplo, algn gobierno interesado en daar al dlar como moneda de reserva.

En mi opinin, no pueden durar mucho ms los criptodlares annimos. Por ahora, slo tienen que hacer KYC (proceso de «Conozca su Cliente») aquellos que hacen el «In/Out». Esos que depositan fondos en el emisor para recibir tokens o que redimen esos tokens para obtener dlares «de verdad». Las razones para cortar con el anonimato intermedio van desde el lavado de dinero hasta el mencionado ms arriba.

Como explicamos, es fundamental que exista la forma de rescatar el sistema ante imprevistos que obliguen a salvar a los depositantes. Sin eso, los reguladores no van a dar el visto bueno para que existan los cripto dlares.

Una opcin sera la de tener billeteras virtuales nominadas. De esa manera, el emisor podra definir que su token solo circulara por aquellas wallets que hubieran hecho el correspondiente KYC. Eso abrira el camino para la habilitacin.

Ante un hackeo como el que pas en MyAlgo, sera posible hacer borrn y cuenta nueva. Otro tema sera la regulacin de los activos que respaldaran los tokens, claro, pero eso nos compete aqu.

Seguira usando criptodlares el sistema cripto si ellos fueran nominados? No lo s, pero si la respuesta es no, entonces, en mi opinin, el mundo blockchain quedara poco a poco en el olvido. Un mundo del valor sin un token representativo de una moneda nacional estable pierde casi todo su sentido. El tiempo lo dir.