Silicon Valley Bank, el sistema financiero cambia para siempre

Ayer explicamos cmo fue la «novela» que se vivi durante el fin de semana en USDC luego de la cada en desgracia del banco Silicon Valley Bank (SVB), donde tena parte de sus depsitos. Es una gran oportunidad ahora para revisar la otra novela, la del SVB, que puede cambiar el sistema financiero para siempre.

Como saben quienes leyeron la columna de ayer, el SVB cay el viernes pasado. Antes que nada aclaremos, su cada no tuvo nada que ver con el «bear market» crypto y fue un tema que yo definira ms como de «liquidez». Veamos: el SVB es conocido como «el banco de las startups». Notemos que est localizado en Silicon Valley de donde surgen muchas de ellas. Unas 65.000 startups aproximadamente tenan sus depsitos ah. Otras compaas tech super relevantes como AirBnB, Uber o LinkedIn tambin.

En general se suele pensar que los bancos quiebran porque hicieron prstamos que no pueden cobrar pero este no sera el caso. Vamos a los datos. El monto de depsitos de la entidad era de US$ 165 B (miles de millones de dlares): US$ 39 B (24%) estaban en cash o similares y US$ 91 B (55%) en bonos del Tesoro.

Por otro lado, tena prstamos hechos por US$ 74 B (45%).

Si descontamos por el valor actual de aquellos activos, el total de cobertura real era de 108%. Como dije, no sera un tema de solvencia si no de liquidez.

Cmo se gener la hecatombe? Como dije SVB era «el banco» de las startups. Estas, con las tasas cercanas a cero de los ltimos aos, recibieron amplios fondos de inversionistas que no contaban con opciones para obtener rendimientos interesantes. Los mismos eran invertidos por el banco, principalmente en bonos del gobierno, a tasa «libre de riesgo».

Claro, el problema lleg cuando en Estados Unidos apareci la inflacin, la Fed subi las tasas y los inversionistas dejaron de fondear a las startups. Estas se convirtieron en mquinas de perder plata que drenaban los activos lquidos del SVB. Para acceder a liquidez, al banco no le qued otra que deshacerse de algunos bonos a precios menores a los que los haba comprado (si se mantienen hasta su vencimiento sobraban para cubrir los depsitos).

Eso gener prdidas que llevaron al banco a estar en situacin de quiebra. Al SVB le peg la doble Nelson de la suba de tasas; las startups perdieron fondeo y los bonos cayeron de precio.

La pregunta del milln es si haba que salvar al banco o no. Un rumor que surgi fue que Elon Musk podra comprarlo y convertirlo en un banco digital. De hecho, el flamante dueo de Twitter coment en esta red que estaba «abierto a la idea». Esa hubiera sido una buena forma de solucionar el problema.

De todos modos el problema sigui sobre la mesa. Pensemos que aproximadamente la mitad de las startups en EE.UU. tienen sus depsitos en el SVB y que aproximadamente el 93% de los depsitos (unos US$ 150 B) no estaban asegurados. Es cierto, eso no sera la prdida real porque los bonos y los prstamos que el banco tiene en cartera se pueden vender a prdida. De hecho, en un debate que tuvimos el finde con los mayores referentes del tema (al menos en la red del pajarito).

David Andolfatto, quien fuera Senior VP de la Fed de Saint Louis, me respondi que a lo sumo los depositantes perderan «unos pocos pennies». Habra que ver cmo impactaran esos pocos pennies en la economa real luego del efecto domin.

Ya el domingo, la FDIC, el organismo que respalda los depsitos bancarios hasta los US$ 250.000 anunci a los clientes del SVB que tenan sus fondos a disposicin. El problema estaba, entonces, para aquellos que necesitaran ms que ese dinero para funcionar en el corto plazo (o para hacer alguna inversin o compra grande, claro).

Qu hacer? Dejar que los depositantes pierdan esos pocos pennies? Para qu?

En mi opinin en estos casos quienes deberan «pagar» son los accionistas y los reguladores. Algunos dicen que tambin los gerentes del banco. Tal vez, aunque recordemos que no se timbearon la plata si no que invirtieron en bonos del Tesoro, el activo ms lquido y seguro del mundo. Es verdad, tal vez pusieron los huevos en una misma canasta, la de las startups, y eso los hace responsables.

Eso s, el que parece que no debera zafar es el CEO del banco, Greg Becker. Segn Bloomberg, habra vendido US$ 3,6 millones en acciones de la compaa unos das antes de que se conocieran las noticias. La misma cay de US$ 268 a US$ 165 en pocos minutos.

Finalmente, a eso de las 19, hora de Argentina, el Tesoro, la Fed y la FDIC publicaron un comunicado conjunto en donde informaron que todos los depositantes seran respaldados, nadie perdera sus fondos. Es probablemente un momento histrico, que cambia para siempre el sistema financiero internacional. Algunos se preguntan si USDC no se habr convertido efectivamente en una CBDC.

Si siempre dijimos que este cripto dlar era una buena alternativa para tener los ahorros, ahora lo es mucho ms.